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Via Calculated Risk nos llega este video de una entrevista a Floyd Norris, Mohamed El-Erian, Gretchen Morgenson y Nouriel Roubini sobre el rescate de Fannie y Freddie y la situación económica actual. La entrevista presenta un cuadro de crisis e incertidumbre pero no se, dentro de todo me parece esperanzadora. Aquí los puntos principales:

El rescate inevitable

Definitvamente Freddie y Fannie son muy grandes para caer. La caida de ellas arrastraría a una crisis mundial afectando el valor del dólar y a los tenedores de la deuda americana, China y Rusia. Era necesario, pues la pérdida de valor de las viviendas no terminaba y las reservas de Freddie y Fannie no eran suficientes para cubrir la diferencia entre la deuda y su garantía. Los EEUU tenían que tranquilizar los inversionistas. El rescate provee ese respiro.

No es suficiente

Este no es el final de la crisis. Los fundamentos de la economía siguen afectándose. La crísis inmobiliaria provocó una crisis crediticia/financiera y ésta, a la economía real. De tal modo se han dado aumento en precios, consumo débil y bajas en crecimiento.

Se anticipan trillones de dólares en pérdidas. La vivienda continúa perdiendo valor. En los EEUU 40% de las hipotecas tendran equidad negativa.

El resto del mundo avanzado, comparte la misma crisis.

Se está ganando tiempo. Se prepara el terreno para una intervención del gobierno. Ahora que el gobierno norteamericano garantiza la mayoría de las hipotecas, podrá decidir qué hacer con ellas.

Qué hacer con las hipotecas

El gobierno decidirá qué hacer con estas hipotecas que garantiza. Ahora mismo los políticos no tienen una solución que no cause daño colateral. Lo que ha sucedido inicia la entrada en escena de los actores políticos.

El próximo año, bajo la nueva administración norteaméricana, veremos la aplicación de una nueva política pública para el manejo de la crisis.

Todo ésto requerirá de mucha y más estricta regulación. A los inversionistas no les va a agradar. El gran problema ha sido que los reguladores (los adultos) se hicieron de la vista larga mientras los banqueros y los inversionistas (los niños) hacían sus travesuras.

Hasta cuando la crisis

La deuda es el factor crítico. Es sencillo, o compras menos o produces más. Ante una baja en productividad, los consumidores de las economías desarrolladas ya están comprando menos. Lo que no se puede precisar es cuánto se afectarán las economías emergentes por esta baja en consumo.

Si las economías emergentes se afectaran tendríamos una recesión mundial. Desempleo mundial, reducción en el crecimiento, inflación. Parece ser poco probable este escenario.

Declina el poder americano

Es indiscutible sin embargo que Rusia, India, China, Brasil han crecido y por otra parte las economías desarrolladas han perdido importancia. E particular, la norteaméricana, ha pasado a ser del mayor prestamista al principal deudor, de hecho, si se ha garantizado la deuda de Fannie y Freddie ha sido en gran medida para proteger a los tenedores de la deuda americana.

El plan de juego

El consumidor ha quedado expuesto y hay que proterlo. Su fortaleza es crucial. Ahora mismo está a punto de caer derrotado. La tarea de los políticos es hacer eso. Por otra parte, hay demasiado invertido en vivienda y muy poco en productividad e infraestructura. La economía norteamericana tendrá que replantearse un nuevo balance de prioridades.

Efecto inmediato

Subida en los mercados y baja en los intereses. A largo plazo, otra será la historia.

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